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财新PMI与官方“背离” 分析师称中长期走势仍一致_5

未知 2019-11-20 15:05

5月份,国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业PMI为51.2%,高位持平,而财新PMI为49.6%,11个月以来首次降至50%下方,两者出现了荣枯线上下的背离。华泰证券一位分析师告诉《证券日报》记者,官方和财新PMI虽然常有分歧,但中长期来看走势仍是较为一致的。

据悉,两个指数出现背离主要原因是两者样本企业的行业分布和企业规模的存在差异。官方PMI样本企业主要分布于重工业行业,而财新PMI样本主要分布于轻工业。以东部小企业为主要调查对象的财新PMI近期不断下滑;相比之下,以全国范围小企业为调查对象的官方PMI逐步回暖并于5月份攀上荣枯线。

上述分析师表示,部分月份出现的背离并非指标准确度问题,而是因为两个指标体现的是工业经济的不同方面,可以由此判断我国经济的结构性问题。我们认为主要原因在于重工业行业内,大型企业对小企业的溢出效应,即随着行业出清,产业集中度提高,大企业定价权提升,上游成本压力可逐步转化为产成品价格,存活下来的中小企业享受了价格提高的正外部性,利润也不断修复。这说明本轮利润修复目前传导到了部分中游中小企业部门,但以重工业行业改善为主,行业间存在明显分化。

长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟表示,2月份以来,官方PMI指数连续3个月回升,显示小企业景气度持续改善。总体来看,官方PMI指数更加全面,代表性意义更强。伴随中国经济结构持续转型,2012年后财新PMI对经济的指示意义有所下滑,不必过分担忧该指标所显示的经济扰动,当前生产总体企稳、经济韧性仍强。


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